4月20日，被“暫緩過會”的沈陽博林特電梯股份有限公司再一次踏上了IPO的征程；而這一次，他們顯然足夠幸運，順利過會，有望登陸深交所。據悉，沈陽博林特電梯股份有限公司主要從事電梯、自動扶梯、自動人行道的設計、制造、銷售、安裝和維保。

　　但《金融投資報》記者在查看公司招股說明書時，發現了公司一系列硬傷，從產品質量到公司經營現狀，從莫名其妙的股權轉讓到超高的負債率和不斷下降的現金流，當記者撥通公司證券部的電話以求真相時，公司證券部一位男性工作人員居然態度強硬地說：“我有注冊會計師證，還有律師證，我什么不懂？你們提的這些問題連證監會都沒有要求我們解釋，招股說明書就是這樣了。”而當記者反復強調是代表廣大中小投資者提問時，該工作人員依然堅稱：“證監會沒有要求解釋，我們就沒有解釋的必要，專業會計知識你們懂嗎？普通投資者能懂嗎？”

　　本報記者 靖曦

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　　問

　　公司募集資金為還債？

　　數據顯示，公司的現金流量令人堪憂。2009年-2011年經營活動產生的現金流量凈額，逐年下滑，依次為25433.20萬元、14790.25萬元、14065.27萬元，2010年竟比2009年顯著下滑41.85%，2011年仍呈現持續下滑態勢。

　　與現金流相對，博林特負債高企，近三年負債率均在60%以上。在此背景下，博林特現金及現金等價物凈增加額，從2009年的9699.62萬元直至2011年已經降為-540.43萬元，利潤滾存已無法緩解債務壓力。

　　負債高企、現金流下滑，博林特的資金鏈緊繃，迫切需要上市募資解渴。

　　不僅如此，還存在政府補貼依賴。博林特2010年經營活動現金流量凈額較2009年銳減10642.95萬元，主要是因為2010年公司收到的政府補貼比2009年減少11312.17萬元。公司的營業外支出顯示，2009年-2011年公司共獲得的政府補助累積25399.55萬元，其中計入當期損益累計4077.50萬元。而其中一筆是一次性補貼，博林特于2009年獲得搬遷改造補助金14808.30萬元，不可持續。

　　招股說明書顯示，此次募集資金主要用于三個項目：沈陽基地電梯產業化升級改造項目、省級企業技術中心升級改造項目、營銷服務網絡建設項目。業內人士表示，這些投資方向很難就投入產出進行量化評估，所募資金或另有他途。博林特也表示，募集資金到位后，將用于支付項目剩余款項、償還先期銀行貸款或置換先期投入的自有資金。這或許暴露了其上市募集資金的真實意圖。

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　　問

　　高負債是行業常態？

　　此外博林特電梯68.55%的高負債率同樣驚人，記者通過查看招股說明書發現，公司近三年每年的負債率都在60%以上，2009年-2011年三年年底，公司負債率依次為69.21%、67.88%、68.55%；總負債金額依次為123394.07萬元、103624.10萬元、94834.46萬元。并且該公司的現金流逐年下降，從2009年的9699.62萬元直至2011年已經降為-540.43萬元，通過高負債率、負現金流來看博林特的實際償債能力實在堪憂。

　　不過，公司方面顯然對高負債率并不擔憂，按照他們自己的說法：“我們整個電梯行業都是這么高的負債率，不止是我們，每家都是這個情況，甚至有些比我們還糟，我們可能都算好的了。”

　　那么，事實真如該工作人員所說嗎？記者查看了上市公司康力電梯最新一期的負債情況，公司2012年一季度總資產199492萬元，總負債75006萬元，負債率37.5%，并不如沈陽博林特電梯所說的高負債是常態，而記者再次查看了康力電梯(002367,股吧)2011年四個季度的負債情況，平均負債率都在35%-37%之間，并不如沈陽博林特電梯所說的“高負債是常態”。

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　　問

　　低價轉讓涉嫌利益輸送？

　　資料顯示，2010年9月，公司控股股東遠大鋁業集團將其持有的13.84%股權即2860萬元出資額，以2860萬元的價格轉讓給本公司管理層及員工、控股股東管理層及員工和實際控制人親屬(胞妹)康鳳仙持股的卓輝投資和福康投資。

　　據招股書顯示，博林特電梯2010年每股凈資產為1.8元，而其控股股東竟然以每股1元的廉價轉讓給實控人康寶華胞妹持股的卓輝投資和福康投資。不難發現那次實際轉讓價格幾乎只有同年每股凈資產的一半，并且受讓方還是實控人的親屬，低價與親屬關系共存令人質疑。

　　不過，對于外界人士普遍難以理解的低價轉讓，公司方面卻顯得不以為然，上述證券部工作人員告訴記者：“康鳳仙一直都在公司工作，是公司的老員工了，這次低價轉讓算是股權激勵。”但是，既然是公司承認的股權激勵，為何不同其他員工同時進行，而要單獨進行呢？本次轉讓的股權數量巨大，花費金額巨大，已經超過了普通意義上的“股權激勵”。而且，對于康鳳仙多年來一直在公司里從事何種崗位，該工作人員也含糊不清，實在讓人生疑。

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　　問

　　事故背后自相矛盾？

　　在網上流傳著這樣一條新聞2011年7月的一個下午，蘇州市群星苑小區28幢一部正在運行的電梯突然停運在8樓的半空中，75歲的徐好婆被困20多分鐘。電梯“困人”事件發生后，居民們紛紛表示：“這樣的電梯再也不敢坐了！”檢修師傅事后認為是電梯的“急速器”出現了故障，而這部出現問題的電梯正是沈陽博林特生產的。而記者翻閱諸多資料后發現，其實早在2010年9月，蘇州群星苑小區就曾爆出博林特電梯頻出問題的新聞。

　　不過，沈陽博林特電梯的招股說明書中肯定的表示：“公司產品質量沒有任何問題，也沒有出過任何事故。”那么對于上述新聞，公司方面又做何解釋呢？證券部工作人員告訴記者：“那是居民使用不當，他們搬水泥卡住了電梯門，導致電梯自動停下。而且，電梯根本就沒有加速器這個東西，所以我們的產品不可能有質量問題的。”

　　但是，該工作人員話鋒一轉，馬上說道：“這是一條假新聞，我們已經追究了他們的責任，現在保留起訴的權利。”既然承認了電梯確實停住，為什么又說是假新聞呢？公司自相矛盾的說法讓記者很是疑惑。

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　　問

　　研發人員剛好達線？

　　公司方面在招股說明書中稱研發團隊強大，但是從公司的研發比例來看，每年都剛好達到3%的“及格線”，根據公司招股說明書顯示，公司近三年的研發比例分別為3.03%、3.19%和3.57%，雖然公司近年來研發人數不斷增加，但研發比例卻未有明顯增長，而這剛好3%之上的數字是否又有“湊數”之嫌疑呢？對此問題，公司方面沒有做出正面回答。

　　沈陽博林特電梯重證監會輕投資者的態度是否能讓廣大中小投資者認同呢？公司上市過程中存在的種種問題究竟該如何解決呢？《金融投資報》記者將會繼續為你關注。